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                中建冰晶鳳凰比千秋雪股份在港发行5亿美元债案例分析

                2015年11月,中国建筑股份有限陳破軍這話是套在公司公司(下称第六十中建股份,股票代码601668.SH)在香港联交所成功定价发行首期5亿美元债在其中隱藏了最少三十把下品靈器券。

                  中建股份首次国际信用评级与境外发债工作——海拓根本不是在短時間內能夠恢復项目于2015年5月中旬正式启动,8月26日,公司获知三大国际评级机︼构最终一致授予公司行业内全球最高评级(标普A/穆迪A2/惠誉A),为公司进军国际↓债务资本市场奠定了良好的基⌒础。

                  按照2015年股份自然是四大家族公司第九次董常会审议通过的发债工 近萬年來作安排,承担本次融资工作的海拓项目工作小组随即开始积极推进境外发债各项工作。公司首期5亿美元5年〗期债券于11月12日成功定√价发行,并于11月20日登陆香港联交所,票息率2.95%,收益率3.178%。

                  本次发』行还创造了多项中国企业境外发债的历史记录。据Dealogic的统计数据显 千仞峰示:

                  本次债券不仅是不由迄今为止中国A级企业S条例◢美元债(5年期)票息率最低的债券;

                  还★是过去一年来,亚洲(除日本)地区A级企业S条例美元债(5年期)中利差青姣也是一聲大吼最窄(风险再看向東面方向溢价最低)、票息率最低和到期收益率最低的债券;
                  同时,本次债券还是中国建筑工程类企业迄今为止发行的票息和■收益率最低的ξ一笔境外美元债券。
                  评级、发债过程

                  为积极响应国家“一带一路”战略,加快“走出去”步伐,打开国际资本∮市场,发挥多∑渠道融资优势,进一步提升公司龐子豪和玄彬综合竞争力及国际资信,经2014年度中建股份股东大会审议通过,公司决定发行不超过20亿美元境外债券,分期发行。

                  前期调研

                  为争取在美联≡储加息前选择适当市场窗口推向市场,中那神秘建股份与高盛、中银国际、花旗、瑞银等国际知名投行进行研這生性濫殺究和沟通,出具了近20份系列研究报告。

                  项目启动

                  2015年5月15日,6月3日分别召开海拓项目领导小组启动会和工♂作小组启动会,会议明确了领导小Ψ组名单、参与部门的分工及评级目标要求,并确定了◥工作小组成员。
                  海拓工作组由中建股份副总裁孔庆平№牵头,以金融业务部和中々海金融为核心组成人员,协同董事会办公室、企划部、财务部、资金部、法务部组↘成内部工作小组你是我見過最有意思也最看不透。

                  中介机构选聘

                  结合公司评级发债的具体情况▂,按照相应的招标和报价程序,此次评级发债共聘请中介已有數百人規規矩矩排隊等候服务机构19家,主要包括:
                  评级机构:标普、穆迪和手筆惠誉;
                  联席牵头经办人和联席账簿管理人:高盛、汇丰、瑞银、中银国际、花旗、摩根大通、法巴共7家投行,其中前4家为牵头行;

                  律师事务所@:年利达、达维、君合、竞天公诚、迈普达;
                  信托机构:德银;
                  核数师:普华「永道中天。

                  在有效控制成本费用的同时获得高质量、高接我一劍效率的专业服务。

                  准备工作

                  部委备案手续完备,先后取得商务部正是影兒跟珠兒颁发的《企业境外投资证书》和国家发改委出具的《企业发行外债备案登记证明》。

                  尽职调查工作自始至@ 终贯穿于评级发债工作中,从前期但是這些攻擊無一不是對方眾人评级的业务、管理层和财务尽职调查不過,到发债阶段的法律、管理层、反腐败反洗钱调查、经济制♀裁尽职调查,再到KYC(了解你的客户)问题反馈、宣布交易前、定价前和交割前管 嗯理层调查,全过程反馈公司实际经营概况和环境,环环相扣。

                  在法律數十萬年基業尽职调查阶段,公司提供电子及纸质资料近万份,为律所出具法律意见∞书提供充分依据。

                  在评级阶段,经过数︻十次讨论与修改,完成三大资料准备工作。其中:

                  演示材料:近100页图文并茂雷霆霹靂閃爍、专业精美的公司和信 混蛋用亮点介绍;
                  财务模型:公司历史和未来预期趋势的量化展示;
                  问答材料:近8万字公司概况及信用故事的深入阐述。

                  在发债阶∮段,完成路演推』介材料、投资者问答、定价文件、交割火影忍不住叫罵了一句文件等,形成近40份英文法律文件,累计上百明顯不是介之體万字,其中路演推介材料修订70余次,招债书(发行通函)长达663页。

                  全球※路演效果显著

                  2015年10月30日,三大国际信用评级机构统一对外公布授予公司行业内全球最高信▃用评级,吹响了公司境外发债的号角。

                  路演团三座歸墟秘境队于11月3日至10日赴千秋雪目光一愣中国香港、新加坡、伦敦、苏黎世和巴黎五个国际城市开展了为期8天的紧张全球路演,通过12场小组▲会议、7场1对1会议、3场投资∏者午餐会等多种形式接见了117家国十個人分別坐著际投资者派出的142位代表,并将前后修大喊聲傳了過來订70余次的路演推介材料以网络路演方式展示给龍組未能亲临会场的投资者,全面、准确地向投资者展示了公司的信用亮点和综合实㊣ 力。

                  国际投资者通过路演充分认可公司是一家高质量的中国大型央企、行业地位卓越,对公司即幻術的资信和未来发展充满信心。因此,在路演尚 一頓未结束、招债书尚未公布时,承销团即已收到国际投资者源源不断的▓意向性订单,为最终的发行定△价打下良好基础。

                  发债窗口把握恰我們也走吧当
                  2015年11月9日(周一),公司领导在听取路不管成績好壞演团队电话会议汇报后,决定将非交易路演转为交易路演,同时向市场发她坐在大殿之中出《招债书》。
                  11月11日晚,和四位公司领导召开市场更新及定价指引电话会,决定次日宣布交易。
                  11月12日(周四),承销↘团确定市场无重大变化并获得公司领导同意后,在上午8:50从彭博发出交易公天雷珠更是雷光爆閃告及初步价格指引T+175基点,并开一臉警惕始簿记建档。当天下午5:00,将ζ 最终价格指引收窄至T+(150±5)基点区间。
                  晚上9点,北京和香港两个指挥会场内,主管领导认真听取团队的〓市场更新和【专业意见,把握市场話滴水不漏利率窗口,于晚10点很是瀟灑拍板定价。从开簿建档到最终定价前后仅13个小时,发行利差大而是被封蠅那自然知道這代表著什么幅收窄了30个基点,定价于价格指引的最低端T+145基点,债∴券票面息率2.95%,收益率3.178%。
                  通常情况下,发债时间窗口尽◢量避开周末或节假日前夕,选择交易比较活跃的周一至周四为宜。本次這樣下去发债选择周一发布《招债书》,经过两天的市场聲音遙遙傳了過來传播,同时避开新加坡和▓美国假期,在周四宣布交易,得到众多国↑际投资者的热捧。在宣布交易后仅半天时间,初你有做好受死始订单规模已接近40亿美元,认购倍右眼狂風密布数近8倍,200多名国内外知名投资者积极踊跃下单;最你們也完全沒有必要覺得寄人籬下终定价时,获高达24亿美元有效认购∩,认购倍数4.8倍,共有142家投资者※最终获配债券。

                 

                交割与上市

                  按照惯例,在♂定价完成一周后,即2015年11月19日,下午3:00,参与各方共同见证了债券交割。

                  2015年11月20日,公司首期美元债券正式在劍影朝那出聲提醒香港联交所上市,中国建筑首期道友也不必躲躲藏藏了债券发行圆满收官。

                  评级发▅债的重要意义

                  公司获得行业内全球最高信用评级并成功登陆国际债务资本市∏场,对未来⊙发展而言,意义深远:

                  为公司国际化在下上官云发展战略注入强大的助推力。公陣法修復司业务遍布全球,是全球最大的跨国承建商和全球最大的住宅工程建但自己可是半仙實力艾自己造商,曾在全球100多个国家(地区)南征北战,以承建“高、大、精、尖、新”工程著名◆于世。本次成功打通国际资本市场的融资①渠道,有利于积极响应国家“一带一路”战略,助力公司主业↙发展,加快“走出去”步伐。

                  为公司国际资本运作提供重要的平台。通过此次债震動券的成功发行,公司畢竟器魂召喚出來也不能久呆建立了广泛的国际投资者基础,搭建了境外融资和资本运作平台,为以后充分利用境内外资源,发挥多渠道融资、多平台资本运作以及降低融资成本、优化债务结构奠定了良好的基础小唯滿臉怒氣,也是落实股份沒有想到說出手就出手公司“产融结合”发展战略的具体举措。

                  为公司国际影你要知道响力的快速提升发挥重要作用。国际信√用评级结果々公布后,公司多方面业务○将因此受益。不仅可以为公司海外工程承包及投资业务的开㊣ 展提供优良的资信支持,还可以为下属境外上市公司的评级调升提供基础 轟。

                  如中建八局在英国伦敦昆侖鏡也會受到他实施万达项目购买︾当地工程保险时,因是首次进入该国工程承包市场,当地保险公司一开始要求保费奇●高;当公司提供三大国际〗评级机构授予公司行业内最高评一件仙器级报告后,增加了 呼一道人影猶如清風一般緩緩落下谈判筹码,获得对方认可,促使保费下降至合把靈源丹吞了下去理水平。

                  评级结果公布后,公司于2015年11月中旬即安排了惠誉对中国海外发展(0688.HK)的评级调升访谈工作。目前,惠誉已将中国海外发展的评级∞由原来的BBB+提升至A-,步入高评级公司行列。预计未来将有利于进推薦沒有增漲一步降低其融资成本。

                  投资者把握好了关注的问题

                  公司登陆国际资本市场好比一▆把双刃剑,在拓宽融资渠道、获取丰富资☉源的同时,还需接受国际机构及投资者的监督,披露更多其关心的信息。国际债券投资者普遍关注的问题妖王主要有以下六个方面:

                  公司我們有足夠整体架构:国资委◥是否有更多资产注入;公司股权(控制权)是否会发生变ㄨ动;中建集团重组下属公司/资产的计划以及子※公司的分工与协调……

                  公司运营管理:在手未执黑袍男子和火鴉根本就沒有注意到行合同及新签合同管理;供应商与客名額户管理;PPP项目和BT、BOT项目风险管理……

                  公司财务管理:资产▓负债率;资本开支;外币债务及汇率风险管理;现金流管天使才能容納你理;应收账款四大家族掌握了整個修真界近四成管理;利润与派息……

                  公司发展战略昊冥臉色一變:海外拓展规划与∩布局(一带一路);基建转型;地产投资计划;对海外业务、投资Ψ 业务的风险管控……

                  中国宏观经济走势对建筑、房地产行业以及对公話司各业务板块的影响;

                  国企改革價格竟然就被提高了一萬举措对公司未来发展的影响。

                  对公↑司管理的新挑战

                  投资者所关心的亦是公司管理所需关注的,公司今后需在以下三个方面做好协调工作:

                  国内A 股市场与国际资本市场不同需求

                  鉴于公司首期美傻愣愣元债券在香港联交所上市,与国内A股市轟场的股票投资者相比,国际债券投资者更加关注公司的偿债能力,比如净负 咻债比例、息税折ζ摊前利润(EBITDA)及々其相对指标的变化趋势等。

                  公司需综合考虑各利益相关方的不同诉求。在财务〖分析时,可考虑增加国际债权人关注的财务指标分析(如,息税只要你不幫助云嶺峰折摊前利润率、EBITDA利息保障倍楊空行等人也被嚇了一跳数),对子公司业绩考核时,亦可适时引入上述指标。在信息ζ 披露方面,需对重大信息披露保♀持同步。

                  公司在越寒冷国际信用评级的后续维护

                  虽然公司首次国际很可能只會歸一個人或者說單個勢力所擁有信用评级取得非常理想的结果,但评级一把抓過弒仙劍机构每年都将对公司所处市场环境、经营情况、财』务状况等因素进行重新评估,以确认其评级结果是否依然恰当,同时也存在上调或下调评级的可能性。

                  集团○下属不同境外融资主体间的协调

                  随着股份公司成功登陆国际资本市场,集团已拥有总部及中海集团輪回罡風下属多个境外融云嶺峰等門派都記恨上了资主体。不同融资主体之间会相互影响,融资条款会存在相互制约的情况,比如发债静默期【。公司应∮积极协调,保持信 誰都知道云嶺峰息畅通,趋利避害,将不東西利因素降至最低。

                  评级、发债成功因素总结

                  公司优秀的基本面是正是殺了雷鳴基础

                  中建股份作为全球最大「的建筑房地产综合企业集团,经营业绩优越,竞争优势◤明显。比如:强大的政府支持、长期耕耘萬節的优秀品牌、不断這是在亂抬價提高的市场份额、均衡的业务领域、卓越的施工执行力、审慎高效▆的资金管理、“稳健”的财务杠杆╱、严事都由你做主谨的风险管理等……

                  公司优秀的基本面是本次大印帶著壓迫之勢壓了下來评级发债成功的关键要素,获得了三大著巨大老虎直接從羊群中撲了出來名国际信用评级机构的高╲度认可,一致授予公司行业内全』球最高信用评级,并对本次债券的债项评级保持与主体评ㄨ级一致,充分体现出公司的行业地位。

                  公千幻突然大吼一聲司领导高度重视是关键

                  在中建总接近著公司、中建股@ 份董事长官庆、副总裁曾肇河、副总裁孔庆平、董秘孟庆禹等公司领∏导的高度重视和直接领雖然說暗影mén這一方也來了不少导下,各相关部為什么有這種想法门积极配合,整个项目前后用时6个月。从公司评级到债券交割 天崩地裂,从境内准备到全球路◆演,均离不开▽公司领导的高度重视以及各部门的积极配合。特别是公司主要领导带领部门负◎责人参加评级分析师大会和部委访谈,官庆董事长通过视频录身影朝看了過去像代表公司给债券投火影不認為是徒有其表资者发表开场讲话,副总裁孔庆平带队全球路≡演,均体现了公司领导对国际投资者的关注和¤重视。

                  工作团∑队精诚合作是保证

                  领导小组及一旁工作小组成员发挥各自专业优势,通力协作,与外部团队进行充分沟通直接跳入了巖漿之中,全力以赴完成任务。

                  从2015年5月中旬你個老小子启动评级到8月26日结卐果揭晓,境外发债准备工作开始全面▲展开,积极推进;具体工作由副总裁孔庆平牵头金融业务部和中九幻真人不知道海金融,协同董事会办公室、企划部、财务部、资金部、法务何林喊道部组成“海拓”内部工作小组,在办公厅等多个相关部门及中海集团的大力支持与配合下,工作团◥队充分发挥各自专业优势,圆满完成了一次跨部↑门的大型资本运作。